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事件：

　　2019年1月我國出口鋼材618.8萬噸，較上月增加63.2萬噸，同比增長33.3%。1月我國進口鋼材117.9萬噸，較上月增加17.3萬噸，同比下降1.0%。凈出鋼材500.9萬噸，較上月增加45.9萬噸，同比增加154.9萬噸。

　　觀點：

　　中國主要出口區(qū)域為東南亞，主要出口品種為熱軋板材，因此從歷史數(shù)據(jù)來看，國內與東南亞地區(qū)的熱軋價差與凈出口的數(shù)據(jù)擬合度極高。一般出口單要提前1-1.5個月進行接單，因此提前一個月的價差會對當月的凈出口數(shù)據(jù)有顯著影響。

　　從歷史數(shù)據(jù)來看，2015年之前，國內的鋼鐵產能產量一直在擴張，因此在價差寬幅震蕩期間，凈出口持續(xù)上升，趨勢性擬合并非特別明顯。2015年開始國內的供給增速也開始放緩，凈出口基本探頂。

　　從2016年開始，東南亞與國內的熱軋價差和凈出口數(shù)據(jù)的相關性大幅提高，大部分拐點基本一致。但是從去年8月開始，這一趨勢出現(xiàn)背離。究其原因：1)唐山限產導致的班成才供給減少；2）國內需求旺盛；3）國內利潤較高，出口的邊際利潤增量不再明顯。

　　從12月開始，國內需求進入季節(jié)性淡季，國內的熱軋利潤也從前期的500-600元下降至100元以下，出口的邊際利潤吸引力大幅提升。因此我們看到了1月出口的顯著回升，但相較于前期同樣價差水平仍然顯著偏低。當前來看，海內外的價差仍然處在較高位置，國內熱軋的利潤仍然較低，在這種情況下，我們認為出口會成為近期的新亮點。